Capítulo 4: La decisión de estructura de capital

BRIOZZO, ANAHI, E.; VIGIER, HERNÁN, P.; GUERCIO, M.BELEN; OLIVERA, GUADALUPE

Grandes desafíos para pequeñas empresas: informalidad, financiamiento e información

Editorial de la Universidad Nacional del Sur

Año: 2014; p. 73 - 100

En este capítulo interesa estudiar cómo las PyMEs toman sus decisiones de financiamiento. La estructura de capital de las PyMEs ha sido fundamentalmente estudiada desde la óptica de la jerarquía financiera (Myers 1984, Myers y Majluf 1984). Autores como Hamilton y Fox (1998), y Hutchinson, Hall, y Michaelas (1998) describen a las decisiones de estructura de capital de las pequeñas empresas como una jerarquía financiera donde prevalece la preferencia por el autofinanciamiento, basado en el deseo del propietario de mantener el control y la flexibilidad. Esta es una explicación del lado de la demanda, que complementa la posición original de la jerarquía financiera donde el ordenamiento surge por la señalización negativa que implica la emisión de nuevas acciones. A continuación, se presenta brevemente el marco teórico relevante y los antecedentes empíricos relacionados. Posteriormente, se analiza cómo es la estructura de capital deseada de financiamiento de los empresarios. En la sección cuatro. se describen los cambios en el financiamiento que han experimentado las PyMEs en los tres años anteriores a la encuesta (periodo 2007-2010). La cuarta sección estudia las actitudes de los empresarios respecto a las decisiones de financiamiento. En la sección seis y siete se presentan los resultados del análisis de dichas decisiones en relación al género de quien las realiza y al rol de los asesores, respectivamente. Para los casos en los que cuenta con la información, se comparan los resultados de la encuesta 2010 con las respuestas obtenidas en un relevamiento similar llevado a cabo por el mismo grupo de investigación en la ciudad de Bahía Blanca, en el año 2006. Finalmente, se presentan las conclusiones.