Determinantes de la inversión corporativa en empresas que cotizan en Bolsa. Evidencia empírica para Argentina 1994-2004

PANIGO, DEMIAN TUPAC; OLIVERI, MARÍA LAURA

Serie Documentos de Trabajo

CEF-Argentina

Lugar: Buenos Aires; Año: 2007 vol. 19 p. 1 - 49

El objetivo principal del presente documento consiste en examinar cuáles son los determinantes de la inversión corporativa en Argentina (1994-2004). Utilizando una base de datos de panel, con información trimestral de balances a nivel firma, encontramos que las empresas industriales presentan la tasa de inversión más baja, incluso controlando por los fundamentales del proceso de acumulación de capital. Por el contrario, las empresas petroleras y de la construcción fueron las más dinámicas en este sentido, aunque con una gran dispersión de resultados entre las distintas firmas del rubro (especialmente para las empresas de la construcción) y una fuerte volatilidad intertemporal en las tasas de inversión (en particular para las petroleras). En lo que respecta a los determinantes del proceso de acumulación del capital, la evidencia empírica examinada nos indica que las variables proxy de shocks macroeconómicos son más relevantes que los atributos idiosincrásicos. Para la muestra completa, el promedio de los beneficios obtenidos en el último año (y no así los beneficios corrientes), la tenencia de activos líquidos (variable proxy de racionamiento de crédito) y el tamaño de la firma parecieran ser los principales determinantes de la inversión a nivel firma. Sin embargo, su relevancia relativa respecto de los factores macroeconómicos es limitada, y sus efectos sobre la dinámica de la inversión dependen significativamente del período examinado y del sector de actividad.