Gobierno corporativo en pymes del mercado de capitales argentino: análisis de los paneles de cotización

ANAHÍ BRIOZZO; DIANA ALBANESE; MATIAS VILLEGAS

Congreso; XXIII Reunión de la Red PYMES MERCOSUR; 2018

El objetivo de este trabajo es estudiar las características de gobierno corporativo (GC) en las pymes emisoras de títulos en el mercado de capitales de la Argentina. A abril de 2018, de un total de 88 empresas, 40 pertenecen al régimen general y 48 al régimen pyme. Cabe destacar que las pymes están exceptuadas de la presentación del código de gobierno societario, por lo cual la información de interés no se encuentra reunida en un único documento. Se encuentra que para las pymes bajo régimen general existen pocos datos disponibles, reduciéndose la muestra de estas empresas a 12 casos para las variables estudiadas. En las empresas estudiadas cuatro son emisoras de acciones, siendo el resto emisoras sólo de obligaciones negociables. La existencia de diferencias significativas entre ambos grupos de interés se estudia en forma bivariada mediante el test de Pearson Exact para variables binarias y test de Kruskal Wallis para las variables continuas. Posteriormente se analiza la robustez de las variables significativas empleando una regresión de mínimos cuadrados ordinarios con variables control. Las empresas bajo ambos regímenes no presentan diferencias en cuando a la conformación accionaria, dualidad del CEO, características del auditor externo, y participación de mujeres en la propiedad, directorio y alta gerencia. La dispersión accionaria es baja, existe una elevada concentración de la propiedad en el principal accionista directo, quien en muy pocas ocasiones es mujer. La participación de mujeres también es baja en la propiedad, el directorio y la alta gerencia. El tamaño promedio del directorio supera levemente el mínimo normativo de tres integrantes, mientras que la dualidad del CEO está presente en la mitad de las empresas. Con respecto al auditor externo es escasa la contratación de los Big 4 (PWC, KPMG, Deloitte y Ernst & Young), y también es baja la rotación del mismo. Como diferencias significativas se observa que en el régimen general las empresas presentan directorios y cuadros gerenciales con un promedio de un integrante más. Es interesante mencionar que esta diferencia se mantiene aun controlando por tamaño y antigüedad.