Asset and liability management: issues of political economy

EDGARDO DEMAESTRI Y GUSTAVO FERRO

Workshop; VII Thematic Workshop of the Latin American and the CAribbean Public Debt Management Specilialists Group; 2013

Banco Interamericano de Desarrollo

La implementación de una estrategia de manejo integrado de activos y pasivos financieros soberanos (SALM) podría contribuir a reducir el riesgo del balance global mediante la articulación de las características financieras (tasa de interés, vencimientos, etcétera) de los activos y pasivos de los gobiernos. Los particulares, las empresas no financieras y los intermediarios o grupos financieros privados aplican en forma espontánea o planificada estrategias de manejo simultáneo de activos y pasivos. Los estados soberanos normalmente no. ¿Qué tendrían para ganar si lo hicieran? ¿Cuáles son los peligros? ¿Cuál es la experiencia en los países que ya lo han implementado? La evidencia ilustra, en efecto, que en la gran mayoría de los países de la región este tipo de políticas no se aplica de manera activa, existiendo, de hecho, instituciones para el manejo separado de pasivos y activos (oficinas de gestión de deuda pública, bancos centrales para el manejo de las reservas internacionales y de los pasivos que derivan de la implementación de sus políticas monetarias y cambiaria, fondos líquidos de tesorería y fondos de riqueza soberanos, con sus diversos objetivos de estabilización macroeconómica, de cobertura de contingencias, de gestión de pensiones, de transferencia inter temporal de riqueza, así como de otros de naturaleza más específica o local).