Valuación de la prima cambiaria bajo tipo de cambio flexible: el caso de Sudáfrica

MARCEL PETER; NICOLAS PINAUD; MARTÍN GRANDES

Ensayos Económicos

Banco Central de la República Argentina

Lugar: Buenos Aires; Año: 2011 vol. 60

0325-3937

La prima cambiaria es uno de los tres componentes del diferencial entre las tasas de interés locales e internacionales. Las economías emergentes como Sudáfrica suelen enfrentar diferenciales de tasa de interés positivos, es decir, un costo más alto de capital que el de las economías desarrolladas. El objetivo de este documento es identificar los determinantes de la prima cambiaria entre el rand de Sudáfrica y el dólar de Estados Unidos. Utilizando datos mensuales del período 1997-2008, realizamos un análisis econométrico de los determinantes de las primas cambiarias a un mes y a un año. Nuestros hallazgos indican que las primas cambiarias de ambos horizontes son impulsadas por movimientos de largo plazo en el diferencial de inflación esperada entre Sudáfrica y Estados Unidos, por la aversión al riesgo como proxy del precio del riesgo cambiario del rand y por la volatilidad del tipo de cambio del rand como indicador de la cantidad de ese riesgo. Los desalineamientos en el tipo de cambio real multilateral o el tipo de cambio bilateral rand-dólar estadounidense arrojan resultados mixtos en términos de su impacto y significatividad estadística en ambas primas cambiarias. En general, los estimadores de los parámetros son estables y robustos a variaciones de la muestra.