La Riqueza de los Argentinos

ARIEL COREMBERG

Fundación Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Lugar: Buenos Aires; Año: 2007 p. 66

978-950-9185-25-8

¿Cuál es la magnitud, quiénes generan y en qué se invierte el capital de los argentinos?La respuesta a esa inquietud exigió, en primer lugar, la estimación de la magnitud de lariqueza y el patrimonio neto de la República Argentina, consistiendo la información en losdistintos tipos de activos que la conforman. En segundo término, una vez obtenida la magnitud dela riqueza nacional consolidada y su asignación por tipo de activo, la inquietud estuvo dirigida aevaluar la composición de la riqueza por sector institucional, desagregando las relacionesfinancieras entre residentes y con el exterior.La tarea encarada hasta la fecha consistió básicamente en la estimación y consistenciadel balance nacional, mediante una matriz de activos y pasivos financieros y no financieros portipo y sector para los años 2001 y 2004, así como de la posición patrimonial de los principalessectores institucionales que componen la economía argentina.La matriz de activos estimada resulta de suma importancia para el análisismacroeconómico y financiero. Por ejemplo, permite detectar más exhaustivamente lasoportunidades de inversión a nivel macroeconómico y sectorial que ofrece nuestro país a losfines de atraer la necesaria inversión de no residentes y, sobre todo, el ahorro de los residentes.Asimismo, este instrumento analítico permite evaluar el grado de apalancamiento de los sectoresy, por lo tanto, la magnitud en que pueden crecer el sistema financiero y el mercado de capitales;incentivando y orientando el ahorro hacia la inversión productiva.Por otra parte, la evolución y estructura del patrimonio por sector institucionalconstituyen variables clave para evaluar el desempeño macroeconómico de una economía. Lasvariaciones del nivel del patrimonio, así como su composición, determinan los efectos riqu eza enhogares y empresas y estos a su vez constituyen las variables fundamentales de las decisiones degasto e inversión de estos sectores institucionales.La estimación del balance para cada uno de los sectores institucionales y activosdetallados exigió una importante tarea de consistencia y compatibilización de información dedistintas fuentes estadísticas y metodologías de valuación, así como de su análisis de consistenciamacroeconómica y sectorial, cuya metodología a precios de mercado es recomendad a porNaciones Unidas.Los principales sectores institucionales son: Gobierno, Banco Central, Entidades financieras, Fondos de jubilaciones ypensiones, Empresas no financieras, Hogares y Sector externo.- Los activos y pasivos financieros se desagregaron en 31 categorías, entre otras: Reservas, Base monetaria, Circulante,Divisas, Depósitos en el sistema financiero, Créditos otorgados por sistema financiero, Otros activos y pasivos, Bonos ytítulos públicos, Inversión en cartera en el exterior, Títulos privados, Deuda y aportes con organismos internacionales,Depósitos y créditos en el exterior, etc.- Los activos no financieros se desagregaron en 10 categorías de activos tangibles producidos y no producidos:Producidos: Maquinaria y equipo, Material de transporte, Viviendas, Construcción no residencial privada,Construcción pública, Stock ganadero destino capital, Construcciones agropecuarias y Activos cultivadosagrícolas,No producidos: Tierra de uso agropecuario, Activos del subsuelo: Reservas petroleras y gas, Existencias(agropecuarias estimadas e industriales registradas)Además de una estimación del Valor del capital humanoEn síntesis, el trabajo demuestra:· La importancia que tienen las fluctuaciones en el valor de los activos nofinancieros en la riqueza de los sectores institucionales en la Argentina· La correlación positiva entre el valor de mercado de los pasivos y de los activosfinancieros y no financieros: una mejora en las expectativas de crecimientofuturo incrementa el valor de los activos pero también de los pasivos y delpatrimonio neto· La importancia en la magnitud del capital humano en el total de la riqueza en laArgentina· La elevada proporción de activos externos en el total de activos financieros delsector privado no financiero en la Argentina· El importante papel que tuvieron la valorización de los recursos no renovables(tierra, petróleo y gas) en el efecto riqueza positivo sobre los principales activosde los argentinos a partir de la recuperación luego de la crisis del año 2002· El escaso desarrollo del mercado de capitales y la intermediación financiera entérminos del valor de los activos no financieros· La escasa propensión a endeudarse del sector privado, tanto hogares comoempresas no financieras· El importante incremento procíclico de los ratios de endeudamiento y liquidez delos sectores principales de la economía argentina· Las estimaciones de la riqueza expuestas permiten señalar las oportunidadesque se presentan para el desarrollo futuro del mercado de capitales y laintermediación del ahorro doméstico en la Argentina que permita una mayorprofundización financiera hacia niveles cercanos a los de los paísesdesarrollados en consonancia con la importancia que tienen el capital humano ylos activos reales en el patrimonio nacional.