El endeudamiento como motor de la economía. El fracaso de la nueva valorización financiera (2015-2019)

BARRERA, MARIANO A.; BONA, LEANDRO

¿Por qué siempre faltan los dólares? Las causas estructurales de la restricción externa en la economía Argentina del Siglo XXI

Siglo XXI Argentina

Año: 2020;

La dinámica entre deuda y fuga sufrió un cambio durante los gobiernos kirchneristas, pues si bien la primera revirtió su tendencia, la segunda continuó siendo un escollo fundamental para erosionar la solidez del sistema financiero y por ende, contribuir a la emergencia de la restricción externa, en particular desde 2012 (Barrera & Bona, 2018). En ese escenario de "escasez de divisas", la administración Cambiemos (2015-2019) encontró en el endeudamiento externo una efímera "solución" al problema, pues en poco tiempo las condiciones de funcionamiento de su esquema fiscal y monetario se debilitaron, lo que dio lugar a una nueva crisis cambiaria, financiera y social en 2018/19.En este capítulo se analizan las particularidades del ciclo de endeudamiento externo y fuga de capitales durante el período 2015-2019, caracterizada como una nueva modalidad de la valorización financiera. Para ello, inicialmente se pasa revista rápidamente a la evolución de estas variables en el período 1976-2001. Más adelante, se analizan los cambios introducidos en 2002-2015, prestando atención a aquellos aspectos que serán claves para comprender la dinámica de la fuga en una economía periférica y por qué persisten aun cuando se había clausurado el ciclo de endeudamiento. Aparecen allí aspectos como las modalidades alternativas de fuga ante las restricciones del Banco Central, las distintas metodologías de estimación y los actores que la explican. Luego se examina el diagnóstico del elenco de gobierno hacia fines de 2015, cuando toma posesión del poder ejecutivo, lo que permite más adelante investigar y comprender sus principales políticas monetarias, cambiarias y financieras discriminadas en dos períodos (2016-2017 y 2018-2019), así como los resultados obtenidos. Finalmente, se ensaya una interpretación de la reemergencia y crisis de la nueva valorización financiera en un contexto de restricción externa, con foco en las razones de la fuga de capitales.