Revisión de los modelos de valoración de opciones financieras

FABIO ROTSTEIN; GASTÓN MILANESI; JUAN ESANDI; RENÉ PEROTTI; ANAHÍ BRIOZZO

Vaquerías – Córdoba.

Jornada; XXVI Jornadas de la Sociedad Argentina de Docentes de Administración Financiera; 2006

Sociedad Argentina de Docentes de Administración Financiera

El presente trabajo revisa los principales conceptos, modelos y herramientas vinculados a la valoración de opciones financieras. Partiendo de las nociones básicas en materia de valuación de opciones mediante la construcción de carteras réplicas, se exponen las bases generales y específicas en las cuales se cimientan los clásicos modelos de valoración. A continuación se presentan los fundamentos de los distintos procesos estocásticos empleados, en términos generales para la valuación de flujos inciertos y en lo particular utilizados por la por la teoría de las opciones. El fin es poner luz al comportamiento supuesto por los modelos de valoración de opciones en relación al activo subyacente. Siguiendo la clasificación presentada de los procesos estocásticos en función al comportamiento de la variable aleatoria, se desarrollan los clásicos modelos: El modelo multiplicativo binomial y el modelo de Black-Scholes-Merton. De estos se exponen los puntos débiles como: el comportamiento de la varianza, dividendos continuos y discretos, y el dilema que presentan en materia de valuación las opciones americanas frente a su par europeo. Se explica brevemente las principales clases de opciones exóticas y los modelos matemáticos utilizados para su valuación. Finalmente se describen  los nuevos modelos que incorporan modificaciones a los tradicionales, ya sea mediante la introducción de dos o más variables aleatorias o la suposición de que el activo subyacente sigue procesos estocásticos distintos a los utilizados por el modelo multiplicativo binomial y el modelo de Black- Scholes-Merton.