INVESTIGADORES
BRIOZZO Anahi Eugenia
congresos y reuniones científicas
Título:
La Estructura de Capital y el Estado del Arte: Una Revisión
Autor/es:
GASTÓN MILANESI; ANAHÍ BRIOZZO; FABIO ROTSTEIN; JUAN ESANDI; RENÉ PEROTTI
Lugar:
Vaquerías Pcia. de Córdoba -
Reunión:
Jornada; XXIV Jornadas de la Sociedad Argentina de Docentes de Administración Financiera; 2004
Institución organizadora:
Sociedad Argentina de Docentes de Administración Financiera
Resumen:
En el presente trabajo se
repasan los aportes teóricos existentes en cuanto al estudio de la estructura de
capital, y su impacto en la función de costo de capital de la empresa. En primer lugar, se
desarrollaran los conceptos básicos enunciados en los trabajos seminales de
Modigliani F & Miller M. (1958) y (1963). A partir del esquema inicial de
equilibrio parcial, se introducen otras cuestiones vinculadas a las decisiones
de financiamiento, como la coexistencia de impuestos a las rentas corporativas
y personales, la consideración del riesgo a través de los modelos de equilibrio
y el endeudamiento riesgoso. Estas variaciones en el contexto de equilibrio
original propuesto, no afectan las proposiciones establecidas por Modigliani F & Miller M. (1958).
La existencia
de costos de transacción y asimetrías de información abre el camino a una variedad
de imperfecciones, como los costos de bancarrota directos o indirectos [1], los problemas de agencia, el
señalamiento y la selección adversa, los cuales implican un trade off entre las ventajas e incidencia
del leverage financiero.
Finalmente, se
repasa una de las líneas de investigación más recientes, la cual estudia la interrelación
entre las decisiones de mercado y las decisiones de financiamiento, en el marco
de lo que se conoce como teoría de la estrategia corporativa.
De esta forma se
procura brindar un panorama del estado del arte en tan complejo, significativo
y controvertido tema para las finanzas corporativas.
Siguiendo a Copeland, Weston y Shastri (2004), la
decisión de estructura de capital abarca dos dimensiones: fuente y duración. A
fines de moderar la extensión, el desarrollo se centra en el primer aspecto de
la decisión, es decir, las fuentes de financiamiento. En cuanto a la duración,
algunos de los trabajos de interés en este tema son: Morris (1976), Myers
(1977), Diamond (1991), Flannery (1986), Kale y Noe (1990), Diamond (1993),
Brick y Palmon(1992), Petracca (2004).
[1] Estos últimos también conocidos como costos de dificultades
financieras o disruption costs.
