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Este trabajo tiene por objeto indagar un aspecto central de la relación entre macroeconomía y ciudad, el cual puede sintetizarse en el siguiente interrogante: ¿Hasta qué punto la evolución del precio de metro cuadrado de los inmuebles puede explicarse sólo por el crecimiento del sector de la construcción? Para contestar este interrogante, se identifican y analizan las causas del gran crecimiento del sector de la construcción a partir del régimen macroeconómico configurado tras la crisis del 2001/02. A su vez, se introduce una distinción entre los componentes productivo e improductivo de la promoción inmobiliaria. A partir de allí, se analizan las características de la expansión inmobiliaria de la última década en las principales ciudades del país. A modo de hipótesis, se sostiene que la industria de la construcción intensificó su protagonismo en el conjunto de la economía luego de la devaluación debido a dos causas principales: el incremento de la inversión pública en línea con la perspectiva neokeynesiana del Estado; y, por la canalización inmobiliaria de la liquidez existente en los sectores ?ganadores? de la economía. En el último caso, el vuelco hacia el sector inmobiliario se explica por el efecto conjunto del colapso del sistema bancario argentino y del contexto inflacionario, que dejaron a los sectores con liquidez sin mejor opción financiera que la inversión en inmuebles. Al mismo tiempo, en términos urbanos, los efectos macroeconómicos positivos de la industria de la construcción no se tradujeron en mejores condiciones de acceso a la vivienda a través de la compra en el mercado inmobiliario formal. Esto se debe a que la dinámica de precios de los inmuebles urbanos tendió a independizarse de la evolución del salario en el periodo 2001-2011, aunque con importantes matices a partir del segundo quinquenio de esta década.